10月15日，中国联通与网通重组案获得香港高等法院批准。当日，网通红筹股和ADR分别在香港和美国市场撤销。因预期已被消化，此消息并未挽救中国联通于跌势之中，当日中国联通A、H股分别小幅下跌1.36%、3.65%。继最近中国联通出售CDMA网后，这次电信业重组将为中国联通乃至通讯设备行业带来哪些交易性机会？

红筹回归或带来交易机会中国联通(0762.HK)通过换股合并吸收网通红筹，联通红筹与网通红筹合并后更名为“中国联合网络通信(香港)股份有限公司”，合并后的新联通股权比例为联通BVI(40.9%)、网通BVI(29.5%)、境外公众股东(29.6%)。截至10月17日，中国联通红筹收盘价为9.8港元，而A股市场上，中国联通仅为5.04元，与港股相比存在非常明显的折价。银河证券分析师王国平认为，中国联通  （600050 股吧,行情,资讯,主力买卖）的交易机会并非因股价较低，而是由于红筹回归可能使得港股红筹吸收合并中国联通A股所致。

“以前TCL集团也曾经通过换股吸收TCL通讯而实现整体上市，中国联通红筹公司回归后存在同一家公司分拆同在A股上市交易的可能较小，所以有可能也通过换股吸收合并中国联通A股公司上市。”王国平向《红周刊》分析说。

据记者了解，中国联通红筹公司的流通股股本小于中国联通A股，具体怎么实施换股方案？王国平预测说，“公司有可能会给A股股东以一个比较合理的溢价，让投资者自愿换股。”他同时估计，整合后的联通红筹未来回归将会在A股产生约20%的交易机会。这个交易性机会有可能在中国移动(0941.HK)的红筹回归，或者中国电信(0728.HK)H股回购，甚至直接就是联通红筹回归导致的交易性机会。

光大证券分析师周励谦告诉《红周刊》，联通并网通后，也有些基金公司打电话给他，咨询该股的投资价值，不过，在“3G受益板块”中，他个人更看好中兴通讯  （000063 股吧,行情,资讯,主力买卖）。此前，周励谦曾在中兴通讯工作8年，对这家公司的情况非常熟悉，他同时也表示，市场上能否出现较好的交易机会，取决于回归的时点。在牛市中，“红筹回归”可能会被市场当作利好题材炒作，然而，在目前的深度熊市中，就是另外一回事了。

巨额投资导致业绩波动？

10月6日，中国联通公告称，10月1日已正式向中国电信交割CDMA业务。国信证券首席通信行业分析师严平认为，“C网多年来一直未有较大的盈利贡献。2007年C网税前利润仅12亿元。此次联通上市公司与集团以1100亿元的价格出售C网，再加上合并中国网通(中国联通A股持有合并后新联通33.6%的股份，对应净利润为63.8亿元)将增厚中国联通A股2008年经营性EPS至0.301元”。

但是，EPS的增加有可能只是暂时的，因为出售C网给中国电信后，中国联通将在2009～2010年每年投入500亿元进行WCDMA网络建设。“联通将采用上市公司投入的方式建设WCDMA，有投入才会有产出嘛，我们会采用科学合理的投资方式，不会影响上市公司的业绩。”中国联通证券部人士在接受《红周刊》采访时表示。而中国移动和中国电信则采取由集团公司建设网络，然后再租赁给上市公司经营的方式，这种方式相对而言，对上市公司业绩的波动影响较小。

“上次我们在中国联通开会的时候，公司表示未来两年1000亿的投入会采用比较稳健的折旧办法，不会对公司业绩造成大的波动。我判断，1000亿元的投入对公司业绩肯定有影响，但是应该不大。”王国平对《红周刊》说。他同时也表示，因为不能准确预测到公司这1000亿元投资究竟在明年底还是后年底进行，所以很难做出具体的判断。“通讯运营商对3G一般都是逐步投入，如果市场对3G的反应较好，就会继续追加投入；如果不好，则不会加大投资。”他进一步分析道。