四大运营商的重组程序已基本完成。因此从本月起：中国联通(600050,股吧)的移动电话用户为原联通G 网用户，中国电信的移动电话用户为原联通C 网用户，中国网通的宽带及本地电话用户计为中国联通用户。

中国移动利用重组间隙，新增用户继续保持高增长。9 月中国移动移动电话新增724.6 万户，环比上升1.0%，同比上升18.7%；远高于2007 年月平均新增567.6 万户的水平。

中国联通移动电话及宽带用户恢复高增长，本地电话用户继续减少。9 月中国联通移动电话新增126.6 万户，环比上升39.3%，同比上升8.6%；较2007 年月平均新增110.9 万户上升14.1%。9 月宽带新增60.7 万户，环比上升123.2%，同比上升81.9%；较2007 年月平均新增44 万户上升37.4%。9 月本地电话（含小灵通）减少47.2 万户。

中国电信移动电话用户大幅减少，宽带用户保持高增长，本地电话用户继续减少。9 月中国电信移动电话减少62.6万户，考虑到C 网正处于交割期，用户大幅减少也在情理之中。9 月宽带新增73 万户，环比上升5.8%，同比上升32.7%；较2007 年月平均新增61 万户上升19.5%。9 月本地电话（含小灵通）减少63 万户。
行业正步入政府意愿决定走向的历史时期，弱者面临结构性提升机遇，维持行业“谨慎推荐”评级。我们一直认为：预测国内电信运营行业的未来（包括竞争格局），一定要将政府的意愿纳入考虑范围并给予一定的权重，特别是现阶段政府的权重更应上升。虽然行业重组和3G 建设可能使得各运营商面临2 年的阵痛期；但国内通信运营行业长期发展潜力依旧巨大，弱势运营商在未来五年中面临结构性提升机遇；目前各运营商股价都已回落至较低的估值水平，隐含了利润下行预期。综合各原因，我们维持行业“谨慎推荐”投资评级，中国联通“推荐”投资评级。