瑞信集团发表研究报告指出，将联通(00762)投资评级，由“中性”降至“逊于大市”，目标价则由17元降至11元，主要因为联通投资较为积极，导致开支上升，进而将使未来两年出现负自由现金流。

该行认为，联通的估值高昂，相当于2009年预测市盈率14﹒5倍，相比区内同业平均只有11﹒3倍，并预期盈利会于2010年出现下跌。

瑞信估计，重组后联通的用户市占率，将由2009年的22%，上升至2011年的23﹒5%，而收入占有率，将由12﹒1%升至13﹒4%。

不过，由于联通需要投资以重新作品牌推广，以及增加手机补贴，料持续性的扣利利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)利润率，将由今年的45﹒5%，下降至42﹒9%。

至于不对称政策的推出，瑞信认为，3G服务将是联通的最大催化剂，但不会保证能改善盈利，而3G服务最快到2010年才会推出，所以该行需要看到更多的财务资料，才能转持正面看法。