中银国际维持中电信(00728)的优于大市评级，但目标价由6.8元下调23.5%至5.2元，以反映收购CDMA业务带来的较高利息成本。

报告指出，中电信希望透过现有品牌的杠杆作用，促进CDMA业务渗透率的提高，其管理层的目标是在3年内拥有1亿名CDMA用户，市场占有率目标则为15%，并希望提高平均用户每月收入(ARPU)，其中增值服务占收入35%。中银国际维持2011年中电信CDMA用户为6400万的预测。

因此，中银国际将中电信08和09年的盈利预测分别下调5%和13%，以反映收购带来的较高利息成本，并把其目标价格定为1.7倍的帐面价格，即5.2元，但考虑到收购带到的协同效应，故维持该股的优于大市评级。

美林维持跑输大市评级

美林表示，中电信于重组后移动收入所占比例少于15%，意味移动替代对其核心固网影响非常负面，加上小灵通手机补贴持续拖累盈利表现，维持该股「跑输大市」评级，目标价5.5元。虽然中电信租赁CDMA网络取得有利条件，但对其估值只具轻微正面作用，料不足5%。对于中电信目标于2-3年内移动用户达1.0亿户、市占率倍增至15%，同时冀ARPU维持稳定向上，该行认为具一定挑战。

瑞银长线看好该股

瑞银指出，长远而言较看好中电信，若集团顺利执行整合策略，并扩大市场份额规模，将成为唯一可抗衡中移动(00941)的内地电讯商，不过，目前瑞银关注新增的推广活动，会令集团首两年毛利率受压，限制了股价上升动力，维持中电信5.2元目标价，投资评级则为「中性」。现时仍维持中移动「买入」评级，在目前的「熊市」投资环境，中移动盈利清晰，并处于市场领导地位，对宏观环境放缓，有一定防守性，再加上股价吸引，成为内地电讯行业首选。

花旗观望其表现

花旗表示，虽然中电信租赁CDMA网络的费用较低，但并不足以左右其盈利表现，认为需待更多的利好讯号才可对其更为乐观，维持该股「持有」评级，目标价6.0元。该行关注CDMA的上客量、ARPU及成本效益方面的表现，认为要提供可观的增值利好讯号，方可对其更为乐观。

高盛发表报告称，CDMA业务对中电信的盈利贡献微小，虽然租赁费下调短期可刺激该股气氛，但认为市场的盈利预测共识仍然偏高，并未反映2009/2010年备考股盈下跌，维持该股「中性」评级。高盛称，中电信向母公司租赁CDMA网络费用为2008-2010年各年度CDMA业务收入的28%，低于联通当时的31%，但料CDMA盈利贡献只占其整体业务的很小一部分，估计2008-2010年的税后盈利贡献介乎6亿至9亿人民币，对备考盈利的整体影响只有3至5%。高盛相对更看好联通、网通，以及中电信附属中国通信服务。指中通信可受惠于中电信于CDMA的相关资本开支，以及整体行业资本开支上升周期，续予「确信买入」评级。

里昂调高中电信评级由「沽售」升至「跑输大市」，目标价予4.9元，指其对CDMA订下的目标进取，惟该行未许乐观。估计2011年前上客量增至8160万户，市占率8.2%，低于公司目标的分别1.0亿户及15%。该行调低中电信明年盈利预测2.5%，至239.28亿人民币。