牛市时屡成大市火车头的中移动（00941），自重组宣布后，坏消息可谓接踵而来，股价更由年初至今累跌逾4成。里昂亚太电信业研究主管张耀昌认为，中移动快速增长期已过，表现不会再领先其他中资股，亦不能再视为中国经济的增长股。

表现难再领先中资股

张耀昌指内地移动电话的渗透率已超过50%，不会再出现高速增长，即使农村地区亦接近发展上限，其调查显示，逾80%农村家庭已有手提电话，但却没计划要让每位成员都有手提电话。他指中移动2007年的收入按年增长为25%，但预计明年会跌至15%。

「现时市场便宜的选择太多，即使中移动亦不够便宜。最好的买入时机应视乎派息率，若息率升至4%至5%的水平，股价才会得到支持。」

拓内地3G成最大风险

相对于非对称政策（政府通过政策限制，扶持弱小）的影响，张耀昌更担心中移动发展TD-SCDMA（内地的3G）的风险。他指TD成熟程度落后，但中移动却形容为「不会失败」，可见内地政府对TD的重视程度十分高。

张耀昌担心，中移动推出的最新TD收费水平之低，已跟固网收费看齐，其GSM服务收费亦难免有下调压力，以令TD成功。另外，TD网络基建的开支中，母公司只大约负责网络基站，约占开支三分一，意味上市公司要负责余下的三分二费用，再加上手机补贴，令其盈利前景增添更多变数。

对于有指鸿海可能开发中国制式的3G版iPhone，张耀昌认为可能性不高，因不符合苹果的发展方针，估计3G版的iPhone要到2010年才能登陆中国。