2001年，华为以7.8亿美金出售电源和机房监控业务给爱默生。2005年，华为又以8亿美元出售H3C企业网和数据通信业务给3com，这两次出售为华为带来迅速增长所需的现金流，也曾为它穿上了厚厚的冬衣。华为这种独特的融资手段令众多同行业者可望不可及。

2008年，华为本寄望有一笔更大的融资。它希望以20亿美金高价出售50%左右的终端业务股权来换得一件更厚的棉袄，但是此次融资没有成功，在这个全球处于严冬，而华为也最需要现金流的时候，任正飞的计划被打乱了。

这里，我们先不要分析华为的产品还是不是投资者眼中的“皇帝的女儿”，我们更关心的是下一步，华为的一系列策略会不会有什么改变？接下来它会遇到什么麻烦？

“这件丢失的棉衣将会使华为遇到很大的麻烦。”一个电信业的资深人士表示。前不久，CDMA设备招标，虽然从载频数来看，华为拿到了超过30%的份额，但是这笔买卖将会给华为带来至少十亿元的亏损。如果那件20亿美元的棉衣能弄到手，这亏损的10亿元也不算什么，但是现在却够他喝一壶的。

其实，更大的麻烦在海外。由于华为在海外的销售措施一直很激进，它为不少海外运营商的贷款直接进行了担保。这在上市公司是不能做的行为，因为风险非常大，一旦运营商还不起贷款，就得设备厂商代为偿还。但是，由于华为的非上市角色和激进的市场策略，他为不少运营商进行了担保。今年，遇到全球金融风暴，这种贷款担保的风险至少扩大了十倍，等待华为的将是非常难熬的日子。

紧接下来的WCDMA招标和TD-SCDMA招标，华为将会采取什么样的策略？这件丢失的棉衣会不会让华为在这即将来临的两个重要招标中的策略发生改变？很多竞争对手担心华为在TD的招标中会重演CDMA的一幕，现在他们还需要担心吗？

华为一个离职的高管胡勇在分析“分为为什么不上市”的一篇文章中写道：“华为将自己定位为量产型公司而非技术创新型公司。华为进行了商业模式创新，新产品投入市场即以两三年后量产的模型来定价，一开始就是亏损，这样，西方竞争对手由于在成本上的劣势，往往要丢市场份额，同时，不可能有小公司再度崛起。试想：王小二第一个豆腐店就定价8毛，还有人会开豆腐店吗？最近中国电信CDMA投标，华为跳水价，业界惊愕。其实在1998年的接入网，UT卖1800元每线，华为率先推出600元每线，UT消失了，华为占领了70%的接入网市场份额。ADSL华为也是同样的招数，华为宽带市场全球份额第二。华为亏了吗，事实证明，在整个产品生命周期华为大赚了。”他分析道，这正是因为不上市带来的好处，“如果华为是上市公司，就要对每季度的业绩负责，就不能站在一个产品5年或者更长时间能不能盈利来定价了。”

然而，华为这种“开店”模式一定需要较大的现金流支持。这里，一方面，华为成功进行了如前面所述的两次融资，更重要的一方面，是其从员工处融资的策略，可以说华为员工的钱都存在这个超级金库里。比如2003年，华为动用30亿元的内部股份，给予80%以上的员工购买权。但是如此大而分散的股权融资，一旦出现经营问题，将面临严峻的挤兑风险。

华为复杂的股权结构也是它上市的最大障碍，如果它将来要上市的话。据《世界经理人》报导，从2002年以来，包括 JP摩根、美林、摩根斯坦利在内的知名投行，都与华为接触过，在他们看来，华为上市还有很大的难度。华为内部股权是一个很大的问题，内部股权复杂，涉及员工的切身利益，一时难以清理。

业内另一个资深人士分析华为的员工持股策略道：员工持股，是中国民营企业管理者的独木桥，桥这边，浮躁喧哗；桥那边，柳暗花明；桥下则暗流汹涌。目前，中国IPO法定的自然人股东仅限200人以下。华为早就走在体制之前，也成功于跨体制的创新和超越。以本人侧面的观察，其员工持股和体制的冲突，危如累卵。千军万马都挤在这根独木桥上，且任总的管理王国无论引进多么先进的模式，只要任总失去控制，后果不堪设想。华为，中国民营企业的骄傲，无论代价多大，在其现金流充裕的时候，最终还是要回归、要妥协。此为中庸之道，是王道。

由此来看，华为丢失这件棉衣后，也许会将事情引向好的一面：一是华为会加快上市的步伐；二是接下来的WCDMA和TD-SCDMA招标，出现零报价的概率大大降价，从而为大家都能带来一件不薄的棉衣。