招商证券日前发表研究报告指出，2007年通信行业四大运营商和固话与移动业务失衡继续加剧，这意味着我国电信重组在即。

报告说，07年中国移动在收入和净利润有出色表现，收入与其他三家运营商之和相当，净利润超过其他三家一倍，使得其他三家即使三合一也无法与之全面抗衡。这样的行业格局严重失衡，也预示着行业重组必然很快到来。

报告认为，作为电信重组中变动最大的运营商，中国联通将从一个弱势运营商，变为一个在北方市场、数据业务市场上的强势运营商。新中电信和新中联通将分别在南北市场上成为移动的主要挑战者。新中联通由于获得WCDMA牌照的可能性最大，在数据业务市场上仍将是最强的运营商。

报告分析称，中国移动、中国联通都在电信重组前极力扩容G网，电信、网通都在节流待重组。07年移动G网07年新增7万个基站，93万个载频，联通G网新增4000万用户的容量。现网容量并不是制约运营商发展的瓶颈,决定运营商未来的最重要因素是资金、电信重组和3G牌照。

报告指出，电信重组给中国联通带来的是基本面的改变，联通原有的大量问题都将能得以解决，出售CDMA网络、专注G网、建设WCDMA网络，使得过去困扰联通的问题基本得到解决或缓解：比如G网容量不够、频率资源不足、缺乏数据业务和C网产业链衰退、两网互博等。

招商证券将中联通的价值分为三部分即：现有业务，C网售价，WCDMA牌照，这三部分各有利好和利空，联通的最终价值为这几部分的价值之和，即13－15元。这家券商同时提醒，估值体系整体下调和重组、牌照时间不确定性并存联通目前的股价约为08年30倍PE（假设不发生重组，联通按照现有的业务发展），在目前A股估值体系整体下调的情况下，存在系统性风险。

招商证券强调指出，按照目前的行业发展形势判断，电信重组在即，重组后联通将获得WCDMA牌照，继续看好中国联通，维持“强烈推荐-A”的评级。