经过近两个月紧锣密鼓的协商，中国联通(0762.HK )向中国电信(0728.HK)出售CDMA相关资产的方案终于敲定。据中国联通7月28日发布的公告，中国电信母公司中国电信集团将出资662亿元向联通母公司收购CDMA网络资产，而中国电信上市公司则出资483亿元向中国联通上市公司收购CDMA的业务，上述收购完成后，再由中国电信上市公司向中国电信母公司租赁CDMA网络展开业务运营。

银河证券分析师王国平认为，自从2001年中国联通正式发展CDMA业务开始，8年以来在C网的投入差不多有1000亿元，目前负债仍有800亿元左右，在政府主导下的这个出售价格，联通小赚了一笔。甩开了C网的包袱，对于中国联通来说，也许意味着日后能够将所有的力量集中在G网业务拓展和WCDMA网络的建设上。

电信尚有庞大债务空间

根据收购协议，中国电信将收购联通集团交割日之前所拥有和运营的全部CDMA业务，其中包括中国联通澳门有限公司、联通华盛99.5%的股权以及各方协商确定的与CDMA用户相关的债权债务。(联通华盛剩余0.5%的股权将由中国电信集团向中国联通集团进行收购) 作为交易的一部分，中国联通约有29.3%的雇员将转职到中国电信工作，将要接手C网的中国电信早已迫不及待地做好了各种准备。关于此次收购的具体步骤，中国电信董事长兼CEO王晓初介绍，C网中国电信全面收购联通CDMA业务并开展移动服务全程共分三步走。

到明年3月31日，中国电信将开始大规模推广自己品牌的3G移动服务。

“中国电信目前的资金压力比较大，”业内分析人士指出，“在支付1100亿元收购联通C网后，中国电信还面临基站建设和网络升级的巨额花费问题，粗略推算这三项费用需要花费3000亿元。”

中国电信上市公司购买CDMA业务的资金将通过融资解决。据悉，中国电信上市公司将于9月5日的特别股东大会上通过发行总额不超过人民币500亿元公司债券的议案，同时谋求公司股东大会批准将增发债券规模扩大至800亿元的授权。这是中国电信并购联通CDMA网络后，进行的首笔融资建设计划。

“这几年中国电信通过转型，迅速增加了现金流，所以资本负债比还不足30%，具有庞大的债务空间。”王晓初说。此前，中国电信近300亿元的CDMA网络招标大单先行抛出，采购内容包括基站、核心网、接入网和网络优化设备等，而包括中兴、华为、阿尔卡特、摩托罗拉和北电等中外设备厂商正在竭力角逐。

新联通：考虑借款发债

根据中国会计准则，预计中国联通通过出售C网业务将获得的税前净收益约为379.3亿元人民币。联通内部人士透露，本次CDMA业务出售交易所得款项预计将主要用于增加对中国联通GSM网络的投资以扩大网络覆盖范围，完善IT支撑系统和增值业务平台，进一步改善GSM业务客户服务质量，为下一步拓展3G业务奠定基础。

“我们将出售CDMA业务视为对中国联通未来发展产生重要影响的交易。出售CDMA业务将有助于提高中国联通的长期竞争力，实现更为清晰的战略定位，使公司专注于发展GSM移动业务，并为下一步3G业务的发展奠定基础”。中国联通董事长兼首席执行官常小兵说。

相比其中国电信的CDMA2000和中国移动的TD-SCDMA，中国联通获得的WCDMA是最为成熟的一种3G制式。截至2007年底，全球WCDMA用户已接近1.8亿户的数量，占据3G用户总数的70%。截至2008年3月，全球94个国家已部署了211张WCDMA商用网络，占3G网络总数的72%。目前，全球GSM用户占全球用户总数80%，出于投资保护的考虑，海外运营商规划3G时大多首选WCDMA。

“公司已经为上3G 做好准备。重组完成后，预计至少需要一年到一年半时间实现3G 网络的基本覆盖，” 中国联通董秘劳建华说，“公司会吸取建C 网时的教训。C 网在只有1500 万容量的时候就开始放号，造成入网的高端客户体验较差，最终导致高端客户大量流失。因此，W 网会在基本覆盖(沿海和省会城市先覆盖)时再放号。”

即便在收到了现款之后，中国联通的资金压力依然巨大，以每个基站的成本50万~60万元计，如果要达到中国移动全国98%的覆盖率，联通在基站建设上将要投入的成本在785亿到942亿元之间。然而，W网的详细的资本性支出值劳建华称不便透露，但如果出售C 网用户获得的现金不能满足W 网资本性支出，公司将考虑银行借款、发行债券等融资方式。

两网分拆后的中国联通急需解决G网扩容的问题。据统计，中国移动G网的基站数为30.7万个，而联通的G网基站数仅为15万个，相距甚远。中国联通科技委副主任张云高认为，至少应该再增加10万个以上的基站才能满足网络竞争的需求。中国联通研究设计院副总工马红兵介绍，京津沪等一级城市的边缘较大，一期建设需覆盖完好，否则当用户在省市网络边缘高速移动时，流媒体业务可能无法达到理想效果，导致用户感知度下降，而二三级城市的边缘可能是山地、农村等，前期覆盖不会考虑WCDMA升级。