３月１９日，阿里巴巴发布了上市以来的第一份财报。其２００７年营收比２００６年增长５９％、净利润暴涨３４０％。这些令人亢奋的数字，加上当日恒指大涨３１６点的大盘，却出人意料地演绎了一个骤跌行情：当天，阿里巴巴股价下跌２２％，以１２．２港元收盘，跌破了１３．５元的发行价，创下上市以来的新低。截至３月２０日，阿里巴巴的股份略有回升，但仍难掩颓势。虽然业绩优秀，但阿里巴巴却难撑起其股价，究其原因，乃是阿里巴巴２００７年实际赢利水平以及赢利前景遭资本市场怀疑。

王峻涛：阿里巴巴实际赢利不尽如人意

阿里巴巴的财报显示，２００７年，阿里巴巴实现营收约２１．６３亿元，净利润约９．６８亿元，同比分别增长５９％和３４０％。从财报上看，阿里巴巴的增长速度不可谓不快。但在中国电子商务开山人之一的王峻涛看来，阿里巴巴２００７年的实际赢利能力并不尽如人意。

“根据阿里巴巴招股书显示，阿里巴巴从２００４年到２００６年的营收复合增长率为９４％，可是其２００７年的年营收增长率仅为５９％，这说明阿里巴巴发展到一定阶段后，要想继续实现高速增长已经比较困难。”王峻涛向记者表示道。

同时，王峻涛注意到，阿里巴巴２００６年的付费用户增长率为５５％，而其２００７年付费用户的增长率却大幅度地下降到３９％。更值得注意的是，２００６年阿里巴巴付费用户和企业商铺的比例是１０．６％，而２００７年这个比率不仅没有提高，反而下降为１０．３％。

阿里巴巴的赢利构成比例则让王峻涛坚定了对阿里巴巴２００７年赢利不尽如人意的看法：阿里巴巴获得的９．６８亿元利润里有４．０６亿元是利息，“阿里巴巴从营业中获得的净利只有５．６２亿元。根据国内的会计准则，企业的利息收入必须先抵扣发行费用，如果有剩余的话才可以计入资本公积，香港方面的会计准则则规定企业的利息收入可以直接算为利润，所以阿里巴巴的赢利才有那么高。此外，阿里巴巴的净利润率虽然比２００６年的不到２０％略有上升，但也只有２６％，在网络公司中，这个利润率是比较小的。而且与利润总额比较，阿里巴巴７．４亿元的市场推广支出、２．３亿元的行政费用支出、１．５亿元的股权激励开支就显得有点扎眼。同时，阿里巴巴的产品开发费用却只有１．３亿元，这个数目太少了。在未来，谁想在竞争激烈的互联网业中胜出，就必须要有自己的核心技术，阿里巴巴必须开发自己的核心产品。”王峻涛分析阿里巴巴的财报时说道。

阿里巴巴面临增长瓶颈

在阿里巴巴发布财报后，多家投行迅速跟进，发布了针对阿里巴巴的研究报告。记者注意到，多家投行的研究报告并不看好阿里巴巴的发展前景。花旗的研究报告将阿里巴巴的目标价减至１５元，较本来的目标价２６元大减４２％。里昂的报告则认为阿里巴巴欠防守性，首次给予阿里巴巴“跑输大市”的评级，目标价为１３．５港元。

即使如此，阿里巴巴ＣＥＯ卫哲仍认为阿里巴巴的业绩将迅速增长，原因主要有四个：一是中国经济仍将强劲增长；二是中小企业将快速发展；三是国内电子商务基础设施获得很大改善；四是海外市场的贡献将越来越大。

但互联网知名人士刘兴亮显然不认同卫哲的看法，在刘兴亮看来，阿里巴巴可能面临无法跨越的增长瓶颈。他认为，首先Ｂ２Ｂ是阿里巴巴集团唯一赢利的部分，其商业模式主要是靠会员销售。Ｂ２Ｂ的爆发性增长时期已经过去，阿里巴巴的利润增长将变得缓慢。其次，阿里巴巴将受到人民币升值大环境的影响。因为阿里巴巴依赖于中国的外贸产业，也就是说它是在帮中国的制造商找出口的机会。“随着人民币的日益升值，整个中国制造将面临很大的危机。那么建立在中国制造这样一个环境下的阿里巴巴未来会如何？我对阿里巴巴的未来是比较担忧的，至少三到五年内我不看好阿里巴巴。”刘兴亮向记者表示。

其三，“大度咨询制作的《中文搜索引擎关键词广告发展状况》报告显示，在百度、谷歌等六家搜索引擎中，购买关键词广告最多的广告主是阿里巴巴。而在上述６个搜索引擎广告客户数量的统计中，百度遥遥领先。阿里巴巴和百度交恶，会给其业务带来很大影响。”刘兴亮说道。第四，阿里巴巴的战略布局存在隐忧。在马云的达摩五指中，除了Ｂ２Ｂ，别的都是不良资产。“在中国三家百亿美元级别的互联网公司中，阿里巴巴和腾讯、百度相比较，隐忧最多。和腾讯相比，阿里巴巴‘教成人搅拌水泥’比腾讯‘教年轻人玩鼠标’要难得多。和百度相比，百度可以说是源源不断地从优质香油中附带出优质的麻酱，而阿里巴巴则是要在麻酱中炸出香油来，你说哪个更难？”刘兴亮在谈及阿里巴巴的未来时作如是表示。

涉足国际域名服务能拯救阿里巴巴？

在发布财报后不久，卫哲在出席阿里巴巴泉州网商论坛时承认，“我们会有一个战略性的产品和项目面世，这一项目将会颠覆性地帮助中小企业改变目前的电子商务局面。”在卫哲公开发言之前，记者掌握的资料显示，阿里巴巴已经获得了国际域名注册服务商资格。换言之，阿里巴巴正在悄悄进入一个新的领域。

阿里巴巴涉足国际域名服务显然是有其深层次考虑的：经过几年的市场培育，国内电子商务环境已经初步具备全球化供应体系特征，但很多企业仍然仅仅把基于互联网平台的交易流程视为一种技术手段，而不是必备要素。在国内总数已超过４０００万的中小企业中，很多企业仍然没有自己单独的网站，而仅仅是将自己的产品放置于阿里巴巴的电子商务平台上，这显然不符合电子商务的基本特征：平台专属化、交易渠道化以及产品流动共享化。如果这些中小企业都建设自己的网站，其市场空间将是巨大的。

不得不说，阿里巴巴确实是熟悉网商的潜在发展需求，才申请成为国际域名注册商。但涉足国际域名服务是否就能为阿里巴巴指明一条光明道路？在互联网知名人士刘兴亮看来，答案则不那么肯定。

首先，中小企业要想拥有自己的网站，不仅需要域名，对空间、网站制作的要求更多，尤其是许多企业拥有外贸业务，更需要建立自己的网站供国外客户浏览，而这一方面的服务是阿里巴巴所不能提供的。

同时，目前国内的国际域名市场的发展情况仍然比较混乱，整个中小企业的信息产业市场还未形成一个稳定的发展模式。而且目前中国已经有１３家企业通过ＩＣＡＮＮ国际域名服务商的授权，包括中国万网、三五互联、北京新网互联、商务中国、中国频道、时代互联及厦门中资源等。这些企业主要从事域名注册、虚拟主机、企业建站、网络推广、网站维护和企业邮箱等业务。由此可见，国内的国际域名注册市场竞争相当激烈，阿里巴巴要在此环境中一家独大，其难度可想而知。